2014年初，黃金表現(xiàn)出反彈跡象，1200美元附近的支撐是否足夠強勁，并非是單純的技術圖表分析便可以得出明確結論的，其將受到包括宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、美元指數(shù)、原油黃金比價等三方面因素的共同影響。
首先，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的靚麗表現(xiàn)一直是重壓黃金的首要因素，近期公布的ECRI領先指標好于預期，繼續(xù)為美國經(jīng)濟的加速復蘇提供佐證，特別是對于未來兩年美國經(jīng)濟總量增速為3%-4%的預估令市場情緒被推至高點，美國股市在2013年，標普500指數(shù)上漲了29.6%，為1997年以來最大年度漲幅，道瓊斯藍籌股指數(shù)上漲了26.5%，為1995年以來最好表現(xiàn)。而同期黃金價格下跌接近30%，相對于美國股市來說，黃金價格已經(jīng)初步具有一定的吸引力。美聯(lián)儲在去年晚些時候宣布削減購債規(guī)模并未使美元強勢，相反歐元表現(xiàn)相對強勁，這意味著投資者對于美元的長期強勢沒有形成一致預期，美國股市長達一年以上的牛市或?qū)⒚媾R重大調(diào)整，黃金在跨年之夜下探至1200美元下方后快速反彈，正是部分投資者撤離股市而涌入黃金市場的一個重要信號。
其次，美元指數(shù)2013年整體維持弱勢整理格局，貨幣供應量的小幅增加或者減少似乎都難以撼動美元基本趨勢，美元基本上處于對宏觀經(jīng)濟不響應的階段。這一現(xiàn)象的主要原因在于，長達五年的量化寬松貨幣政策使美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表已經(jīng)超過4萬億美元，大量基礎貨幣投放所產(chǎn)生的過剩流動性無法在短期內(nèi)回收，美元的供求失衡所導致的美元匯率長期低迷是系統(tǒng)性的。黃金與美元的負相關系數(shù)仍然將繼續(xù)走低，美元指數(shù)與黃金出現(xiàn)齊漲共跌的現(xiàn)象將更為常見，因此，美元匯率短期波動所造成的黃金定價回歸效應對于金價的壓力十分有限。
第三，國際原油價格在2013年基本保持穩(wěn)定，并未跟隨黃金出現(xiàn)大幅下跌，原油價格的相對強勢令黃金與原油價格的比率下跌了近30%，當前黃金原油價格比率在13附近徘徊，這一水平已接近歷史低位。黃金價格大幅弱于原油價格表明金價對于宏觀經(jīng)濟因素出現(xiàn)了過度反應，這一過度反應的內(nèi)在原因主要是對于聯(lián)儲縮減購債的速度預期過快。耶倫與伯南克都是堅定的鴿派，考慮到長期低利率政策導向仍然符合美國利益，因此，過快的削減購債規(guī)模顯然并不符合耶倫對于超常規(guī)貨幣政策一貫表態(tài)以及美聯(lián)儲的貨幣政策的調(diào)控目標。而黃金市場的大幅度走低，特別是相對于其他商品市場的過快走軟，實際上為今年第一季度的反彈蓄積了反彈勢能。
若將500天均線設定為黃金價格長期均值參照，則當前黃金價格相對于價格均值的偏離超過2倍標準差，這意味著黃金存在著強烈的均值回歸需求。同時，黃金ETF在去年賣出896噸，空頭能量幾乎已經(jīng)宣泄殆盡。從行為學的角度考慮，動量效應與反轉(zhuǎn)效應交替出現(xiàn)，黃金價格偏離值過大以及空頭籌碼消耗殆盡都意味著中短線的反轉(zhuǎn)效應即將出現(xiàn)，因此，可以預期雖然黃金長期下跌趨勢未變，但金價中短期的反彈目標將是距離500天均線一個標準差的位置，也就是1300美元附近。
