行業(yè)近況
2019年年底特斯拉即將開始本土化生產(chǎn)，我們認(rèn)為，自主零部件企業(yè)憑借其快速反應(yīng)能力及高性價(jià)比，將進(jìn)一步提升其在供應(yīng)鏈中的份額。但Model 3國產(chǎn)也將給自主高端電動(dòng)車型帶來一定挑戰(zhàn)。
評論
特斯拉本土化為自主零部件供應(yīng)商提供機(jī)會(huì)。據(jù)特斯拉規(guī)劃，上海工廠總產(chǎn)能將達(dá)50萬臺(tái)，其中一期產(chǎn)能25萬臺(tái)，預(yù)計(jì)19年年底周產(chǎn)量爬坡至3000臺(tái)。目前距離投產(chǎn)僅不到1年時(shí)間，而留給零部件供應(yīng)商的開發(fā)時(shí)間更短。我們認(rèn)為憑借快速響應(yīng)以及高性價(jià)比，自主零部件企業(yè)有望突破外資供應(yīng)商的重圍，進(jìn)一步擴(kuò)大在Model 3供應(yīng)鏈中的份額。我們認(rèn)為，特斯拉現(xiàn)有零部件供應(yīng)企業(yè)(見表1)大概率會(huì)繼續(xù)沿用。此外，對于部分運(yùn)輸不經(jīng)濟(jì)的大件，如內(nèi)飾件及鋁壓鑄件，預(yù)計(jì)特斯拉也會(huì)加大本土化采購，因此現(xiàn)有供應(yīng)鏈上的自主零部件企業(yè)擁有量價(jià)齊升的機(jī)會(huì)。
特斯拉國產(chǎn)或?qū)鴥?nèi)高端電動(dòng)車車型產(chǎn)生一定沖擊，但對比亞迪(48.6, 1.50, 3.19%)整體影響相對有限。目前，低配版Model 3已經(jīng)上市，在美售價(jià)低至3.5萬美元，我們預(yù)計(jì)進(jìn)口低配版Model 3售價(jià)將在33萬左右，國產(chǎn)后有成本進(jìn)一步下探空間。預(yù)計(jì)會(huì)對25-30萬區(qū)間的國內(nèi)中高端電動(dòng)車型帶來一定的壓力。對于比亞迪而言，2018年新能源銷量中45%來自純電動(dòng)車型，但其中近8成銷量由元EV和e5貢獻(xiàn)，我們預(yù)計(jì)特斯拉對這兩款車型的影響有限，但處于同一價(jià)位區(qū)間的唐EV或?qū)⑹艿揭欢ǖ臎_擊，但憑借錯(cuò)位競爭(更大車型及更高配置)，我們認(rèn)為比亞迪為代表的國內(nèi)新能源車企仍有望在25-30萬元的中高端電動(dòng)車市場占據(jù)一席之地。
估值與建議
我們認(rèn)為Model 3的國產(chǎn)及Model Y上市將為產(chǎn)業(yè)鏈上零部件企業(yè)帶來投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注輕量化鋁壓鑄件、內(nèi)外飾等方面的自主零部件企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。推薦拓普集團(tuán)、三花智控和繼峰股份等，建議關(guān)注岱美股份和旭升股份等。（消息來源于網(wǎng)絡(luò)）
