經(jīng)過(guò)新年伊始的連續(xù)數(shù)日上漲后，上周五的暴跌讓市場(chǎng)再次回到振蕩區(qū)間。目前來(lái)看，金屬市場(chǎng)仍將面臨宏觀面的利空制約，而在天氣因素帶來(lái)的電力供應(yīng)緊張和運(yùn)輸困難等題材炒作下，現(xiàn)貨市場(chǎng)連續(xù)上漲給期貨價(jià)格的支撐也相對(duì)有力。與此同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)方面，銅鋁比價(jià)失調(diào)帶來(lái)的補(bǔ)漲需求和指數(shù)基金的購(gòu)入給市場(chǎng)以指引。因此，在農(nóng)歷新年前，滬鋁仍以偏強(qiáng)走勢(shì)為主。
歐洲債務(wù)危機(jī)影響?yīng)q存，美元走勢(shì)反復(fù)
歐債危機(jī)再回視野之中。愛(ài)爾蘭的援助貸款本周起開(kāi)始到位，但投資者紛紛質(zhì)疑該國(guó)的清償能力。目前，該國(guó)的債務(wù)違約保險(xiǎn)成本已上升至最高水平。而歐洲債券市場(chǎng)所表現(xiàn)出的趨向亦對(duì)歐元不利。因市場(chǎng)擔(dān)憂新債供應(yīng)，擔(dān)保西歐15國(guó)主權(quán)債務(wù)的成本也飆到空前高點(diǎn)。歐元區(qū)外圍國(guó)債較德國(guó)國(guó)債利差1月6日擴(kuò)大，葡萄牙國(guó)債引領(lǐng)利差擴(kuò)大。市場(chǎng)廣泛認(rèn)為葡萄牙是歐元區(qū)下一個(gè)面臨需要救助風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家。葡萄牙10年期國(guó)債利率連續(xù)上揚(yáng)，甚至一度飆升到7.16%。法國(guó)和德國(guó)正在向葡萄牙施壓，要求其接受援助，以避免債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)大。與此同時(shí)，葡萄牙、西班牙以及意大利均將在本周出售國(guó)債，這對(duì)市場(chǎng)信心是嚴(yán)峻的考驗(yàn)，市場(chǎng)擔(dān)心一旦西班牙和意大利出現(xiàn)問(wèn)題，歐盟將沒(méi)有足夠的能力對(duì)其進(jìn)行救助。此外，今年上半年，歐洲銀行業(yè)需要為大約4000億歐元債務(wù)再融資，此間歐洲各國(guó)政府也需要為超過(guò)5000億歐元債務(wù)再融資，加上數(shù)千億歐元抵押貸款支持債務(wù)也將到期，因此，歐洲債務(wù)市場(chǎng)有可能再現(xiàn)混亂狀態(tài)。歐債危機(jī)再次發(fā)酵脫離歐元走勢(shì)，歐元的疲軟讓蹺蹺板另一端的美元走強(qiáng)，而美元走強(qiáng)則讓金屬價(jià)格承壓。所以，短期內(nèi)美元的反復(fù)將直接令鋁價(jià)維持振蕩行情。
電力緊張預(yù)期推高鋁價(jià)
現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，鋁價(jià)近幾個(gè)交易日一改溫和特點(diǎn)，連續(xù)數(shù)日大幅攀升。根本原因在于電力供應(yīng)緊張，以及惡劣天氣引發(fā)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的預(yù)期升溫，貿(mào)易商開(kāi)始惜售待漲。
在去年年底，電解鋁生產(chǎn)大省河南發(fā)布了電力緊張的消息，河南省的公用電廠電煤可用天數(shù)已不足5日，低于業(yè)內(nèi)7日的最低警戒線。河南省已開(kāi)始對(duì)耗電大戶電解鋁企業(yè)進(jìn)行限電限產(chǎn)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，去年12月份河南電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能為312.4萬(wàn)噸，開(kāi)工率僅有65%。繼河南等大省的電力供應(yīng)緊張后，湖北省也發(fā)布了電力限制措施，湖北省電力公司則稱本省在1月份面臨著嚴(yán)峻的供電能源短缺，公司將進(jìn)一步限制高耗能工業(yè)并優(yōu)先保證居民用電。
在電力供應(yīng)緊張情況下，作為高耗能的電解鋁必然首當(dāng)其沖的受到限電的影響。而寒冷的冬天還沒(méi)有過(guò)去，電煤供應(yīng)緊張短期內(nèi)難以緩解，因此，短期內(nèi)電解鋁產(chǎn)量將再度受到影響，從而會(huì)支持鋁價(jià)上行。
另外，惡劣天氣還將影響到鋁錠的運(yùn)輸。近期，貴州、湖南、廣西等地持續(xù)出現(xiàn)冰凍天氣，嚴(yán)重威脅貴州、云南和廣西等地的電解鋁廠復(fù)產(chǎn)和鋁錠的輸出，貨源供應(yīng)緊缺的預(yù)期加重在所難免，從而會(huì)支撐滬鋁期價(jià)上行。
基金調(diào)倉(cāng)指引市場(chǎng)情緒
在道瓊斯指數(shù)基金一年一度的調(diào)倉(cāng)中，調(diào)整期為5個(gè)工作日，即從1月7日開(kāi)始至13日，在這個(gè)調(diào)倉(cāng)過(guò)程中，根據(jù)新的目標(biāo)權(quán)重和1月日收盤價(jià)來(lái)決定買入還是賣出某種商品。MBCNYResearch估計(jì)，該指數(shù)最新資金規(guī)模為670億美元。根據(jù)最新的收盤價(jià)格測(cè)算，倫鋁將買入1788手合約，在5個(gè)工作日的調(diào)整期中，每個(gè)工作日的買入量大致相對(duì)于3月期貨合約電子盤成交量的4%。
這個(gè)消息不僅僅是在成交量上有一定的沖擊，同時(shí)還將對(duì)價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生指引作用。而在1月10日，倫鋁庫(kù)存大增97100噸，總庫(kù)存升至4369500噸。從倫鋁庫(kù)存分布來(lái)看，荷蘭的弗利西恩增加了10萬(wàn)噸，其他地區(qū)倉(cāng)庫(kù)的庫(kù)存繼續(xù)減少。取消倉(cāng)單減少2975噸，合計(jì)158100噸，占總庫(kù)存的比例為3.55%。倫鋁庫(kù)存突然大幅增加和大機(jī)構(gòu)的入市很可能有較強(qiáng)的關(guān)系。而基金加大對(duì)鋁的購(gòu)入對(duì)市場(chǎng)的情緒有一定的指引作用。
國(guó)際市場(chǎng)上，銅價(jià)近期迅速上升，并不斷刷新歷史高點(diǎn)，但鋁價(jià)上漲的節(jié)奏和幅度都略顯溫和，無(wú)論是倫銅倫鋁比價(jià)，還是國(guó)內(nèi)滬銅滬鋁比價(jià)都偏離歷史均值較遠(yuǎn)。在這種情況下，鋁價(jià)補(bǔ)漲的需求不斷增加。因此，具有相對(duì)較小的投資風(fēng)險(xiǎn)和較大的升值空間的鋁市正吸引更多投資者目光，鋁價(jià)有望在資金的關(guān)注下進(jìn)一步上漲。
綜合來(lái)看，盡管新年初期資金回流壓力加大，但現(xiàn)貨供應(yīng)可能出現(xiàn)緊張的預(yù)期，以及鋁市倍受投資者青睞仍是推動(dòng)鋁價(jià)上漲的主要力量。與此同時(shí)，雖然美元的強(qiáng)勢(shì)反彈對(duì)金屬價(jià)格形成一定壓制，而貨幣流動(dòng)性、銅鋁比價(jià)以及鋁市現(xiàn)貨供應(yīng)短缺等多方合力仍占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，鋁價(jià)在今年第一季度走強(qiáng)值得期待，短期內(nèi)市場(chǎng)任何回調(diào)都是逢低建立多倉(cāng)的良好時(shí)機(jī)。
