正在扭虧中痛苦掙扎的中國鋁業(yè)，冀圖通過搶攻煤電鋁一體化，尋找新的利潤增長點。
1月5日，宣布與貴州省人民政府簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，“十二五”期間中國鋁業(yè)將在貴州投資345億元，建設貴陽、遵義煤電鋁一體化循環(huán)經濟工業(yè)基地。貴州省將積極支持中鋁實施深度戰(zhàn)略性結構調整，拓展和延長產業(yè)鏈。
1月4日，中國鋁業(yè)安排的有限售條件流通股5649217045股上市流通。同一天，中鋁總經理熊維平在2011年新年賀詞中表示，“2010 年公司打贏了控虧增盈攻堅戰(zhàn)，實現(xiàn)全面盈利；另一方面，結構調整項目陸續(xù)啟動，煤電鋁一體化項目已具備建設基礎，部分項目建成投產產生效益。”
中投顧問研究總監(jiān)張硯霖指出，中鋁公司在2010年上半年出臺了關于公司產業(yè)結構調整的規(guī)劃綱要，明確提出在2010年到2011年間，煤炭資源要實現(xiàn)“零”的突破。隨后，國資委專門下發(fā)通知，對中國鋁業(yè)公司的經營范圍進行了調整。
在之后國務院關于加強煤炭行業(yè)兼并重組的工作會議上指出，支持煤炭下游相關產業(yè)包括冶金行業(yè)參與到煤炭行業(yè)的兼并重組之中，以上這些都為中鋁進入煤炭行業(yè)掃清了障礙。
中鋁此次大手筆投資，震動了業(yè)界，一場搶攻中電投(中國電力投資集團)的貼身肉搏儼然打響。早在2010年6月初，貴州省與遵義產業(yè)發(fā)展公司簽署了遵義務川大竹園等四宗鋁土礦探礦權合作開發(fā)協(xié)議，貴州省務正道煤電鋁一體化項目建設駛上快車道。
據(jù)介紹，貴州省務正道煤電鋁一體化項目源于規(guī)模巨大的鋁土礦資源，儲量超過2.5億噸，品質好易開采。由貴州省地礦局和貴州省有色地勘局共同編制的《務正道地區(qū)鋁土礦整裝勘查實施方案》已被列為國土資源部部署的首批50個整裝勘查項目之一。
最新進展表明，貴州省務正道地區(qū)鋁土礦整裝勘查八個地質區(qū)塊的勘查設計，已通過該省國土資源廳專家組評審，其中僅張家院向斜、新模向斜、栗園-鹿池向斜三個地質區(qū)塊勘查面積即達到500余平方公里。該整裝勘查項目計劃3年完成，預計新增鋁土礦資源量1.5億噸。
據(jù)貴州省地礦局相關負責人介紹，106地質大隊與中電投貴州遵義產業(yè)發(fā)展公司達成以查明資源量和實際工作投入計算礦權轉讓金的作價原則，合作開發(fā)務川大竹園等四宗鋁土礦。按照中電投遵義產業(yè)發(fā)展公司煤電鋁一體化發(fā)展計劃，務正道地區(qū)僅氧化鋁和電解鋁的投資就達到130億元，加上礦山建設、鋁加工等，投資將超過200億元。
顯然，中鋁與中電投在貴州基地的爭奪異常激烈，而這次中鋁以345億元的投資預算力壓中電投。但是，中鋁并非現(xiàn)金流充沛，而是啟動了債務融資工具。
2010年12月30日，中國鋁業(yè)公告，將在2011年度股東周年大會召開日止期間，以一次或分次形式發(fā)行債務融資工具，且所有債務融資工具的待償還余額合計不超過人民幣470億元(含已發(fā)行的短期融資券和中期票據(jù)共人民幣220億元)。
由于中鋁仍然在扭虧的泥沼掙扎，所以這次大手筆投資引起業(yè)界機構的預警。在香港，花旗將中國鋁業(yè) (02600.HK)目標價由4港元上調至6.1港元。此前，在將2011年鋁價預期上調16%至2，600美元后，花旗將中國鋁業(yè)2010-2011財政年度的利潤預期上調了13%-56%。
花旗銀行稱，對中國鋁業(yè)2010-2011財年的凈利潤率預期仍然維持在1%-2%的較低水平?；ㄆ煸谝环輬蟾嬷蟹Q，鑒于同行業(yè)競爭對手在中國西部地區(qū)擴展產能，且能源成本具有競爭力，中國鋁業(yè)2011年的基本前景仍然不佳；同時，鑒于其負債比例過高（凈杠桿比率達到105%），預計中國鋁業(yè)對加息較為敏感。
鑒于此，花旗將H股中國鋁業(yè)評級維持“賣出”，并預計該公司令人失望的財季利潤、不斷上升的電力成本以及市場對加息的擔憂可能拖累股價下跌。
