三季度，鋅價走過了橫盤震蕩、反彈上行，下跌回落，經(jīng)歷了豐富充實的3個月。7月份正值消費淡季，滬鋅價格延續(xù)了4月中旬以來的低位震蕩行情。直至8月份，在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好的提振下，鋅價跟隨其他基金屬一路上漲，大幅反彈，直接抬高了滬鋅價格的震蕩區(qū)間。但是消息的利好并不能對鋅價形成有力的支撐，進(jìn)入9月之后，鋅市基本面表現(xiàn)依然疲弱，旺季不旺直接導(dǎo)致鋅價一路下跌，回落到前期7月初的低位震蕩區(qū)間。2012年以來，鋅價整體處于弱勢震蕩的行情中，且震蕩區(qū)間逐漸收窄。波動率的下降，直接導(dǎo)致了鋅期貨市場上投機(jī)力量的縮減，滬期鋅的成交量也一路下滑。在6月中旬、7月下旬，滬鋅的周成交量甚至回到了合約上市初2007年的水平?？梢婋S著鋅價活躍程度的下降，國內(nèi)市場對鋅的關(guān)注度也逐漸下降。
三季度，倫鋅價格與滬鋅價格走勢基本一致。經(jīng)歷了7月的弱勢震蕩，8月倫鋅走出了驕人的反彈行情，一度站上了久違的2000美元/噸一線。隨后的8月下旬開始，反彈行情結(jié)束，倫鋅價格震蕩下行。目前看來，三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，但是8月份消耗了部分上行預(yù)期和動能。雖然目前看來，秋季小旺季依然顯現(xiàn)旺季不旺，但是國慶之后，鋅市秋季的運(yùn)行狀況將為清晰明確。四季度，鋅價將有上行機(jī)會，但主要還是依賴下游消費復(fù)蘇狀況。如果鋅市基本面弱勢難改，鋅價將依然維持弱勢震蕩行情，震蕩中心將小幅上移。
我國鋅產(chǎn)量逆勢增長
2013年，我國精鋅產(chǎn)量在經(jīng)歷了2012年罕見的減產(chǎn)之后，出現(xiàn)了緩慢的復(fù)蘇。上半年，我國精煉鋅的產(chǎn)量雖然出現(xiàn)了復(fù)蘇，但是增速緩慢，雖然同比增加，但是相對于減產(chǎn)之前的2011年依然處于相對弱勢減產(chǎn)的局面。2013年前6個月我國精煉鋅的累計產(chǎn)量是257.02萬噸，同比增加9.14%；但是依然以較小的差距落后于2011年上半年同期257.40萬噸的產(chǎn)量。進(jìn)入了三季度之后，雖然由于天氣炎熱進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，但是我國精鋅產(chǎn)量在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較強(qiáng)的動力推動下，出現(xiàn)了產(chǎn)量上的較明顯復(fù)蘇。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013年前8個月我國精鋅產(chǎn)量是345.79萬噸，同比增加了10.82%，相對于2011年同期341萬噸的產(chǎn)量增加了1.39%。由此可見，三季度鋅產(chǎn)量對今年以來精鋅產(chǎn)量的貢獻(xiàn)較為明顯。三季度的增產(chǎn)主要是由于湖南、云南、山西、廣西產(chǎn)量增加的貢獻(xiàn)所致。廣西省在2012年受到重金屬污染事件影響，當(dāng)?shù)夭簧黉\冶煉廠停產(chǎn)整頓。今年整體整頓完成，廣西冶煉廠相繼開工，該省精鋅產(chǎn)量出現(xiàn)明顯的提升。雖然有不少冶煉廠在夏季進(jìn)行停產(chǎn)檢修，但是今年我國部分大中型冶煉企業(yè)在6月份完成檢修，7月份紛紛復(fù)產(chǎn)，也對三季度鋅產(chǎn)量起到一定的支撐作用。也有部分企業(yè)受到鋅價持續(xù)低迷影響經(jīng)營利潤的影響，選擇減產(chǎn)。其中，甘肅白銀有色于8月下旬將本部西北冶煉廠10萬噸電解鋅和下屬的廠壩有色金屬有限責(zé)任公司成州鋅冶煉廠10萬噸電解鋅系統(tǒng)停產(chǎn)，何時恢復(fù)生產(chǎn)將視市場情況而定。年產(chǎn)鉛鋅10萬噸的第三冶煉廠繼續(xù)保持生產(chǎn)。這主要是基于近年來鋅價持續(xù)低迷下挫，鋅冶煉廠經(jīng)營受到威脅所致。這也直接導(dǎo)致了8月份甘肅省精鋅產(chǎn)量的同比下滑。
雖然三季度我國精鋅產(chǎn)量增加，但是由于消費能力有限，精鋅的進(jìn)口量出現(xiàn)了相應(yīng)的下滑。7月份我國精鋅產(chǎn)量增加，相應(yīng)的7月份的精鋅進(jìn)口量就出現(xiàn)了下滑。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，7月份我國精鋅進(jìn)口量為27615噸，同比減少23.89%。今年1月~7月累計進(jìn)口302297噸，同比增加27.68%。7月份我國精鋅進(jìn)口量雖然同比下降，但是相對于2011年同期還是出現(xiàn)了較大的增幅。
總體看來，三季度雖然是我國傳統(tǒng)的鋅消費淡季，但是由于整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況良好，我國鋅產(chǎn)量較上半年出現(xiàn)了較強(qiáng)的復(fù)蘇態(tài)勢。8月之后，進(jìn)入小旺季，鋅的下游消費受到季節(jié)性的影響，將出現(xiàn)一定提振。關(guān)注秋季鋅下游消費復(fù)蘇狀況，未來我國精鋅供應(yīng)可能隨之出現(xiàn)相應(yīng)的增加。
消費復(fù)蘇狀況值得關(guān)注
鋅下游消費受到我國經(jīng)濟(jì)增速放緩所累，2013年以來一直復(fù)蘇緩慢。
近期各地房價上漲壓力依然不減。中國國家統(tǒng)計局公布的70個城市房價顯示，多數(shù)城市房價同比漲幅維持在個位數(shù)，小部分在經(jīng)歷下跌，而北京等一線城市同比漲幅逼近20%，遙遙領(lǐng)先，供需矛盾突出。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2013年前8個月房地產(chǎn)施工面積累計增加14.4%。可見雖然去年我國出臺各項政策控制房價在去年起到了一定的抑制作用，但是今年房地產(chǎn)行情強(qiáng)勢，同時也在一定程度上帶動了中國經(jīng)濟(jì)。
今年我國汽車行業(yè)表現(xiàn)良好。8月為傳統(tǒng)淡季，部分車企在該月放高溫假，業(yè)內(nèi)對產(chǎn)銷預(yù)計普遍謹(jǐn)慎。但日前公布統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月車市淡季不淡，產(chǎn)銷兩旺。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~8月，我國廣義乘用車產(chǎn)量為1507.28萬輛，同比增長15.11%。為接下來的銷售旺季開了個好頭。業(yè)內(nèi)預(yù)計，全年“兩位數(shù)”增幅已成定局，懸念在于“會否超過15%”以及“全年總銷量能否突破2200萬輛”。據(jù)財政部網(wǎng)站消息，財政部、發(fā)改委、工信部、科技部等日前聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于繼續(xù)開展新能源汽車推廣應(yīng)用工作的通知》。《通知》明確，報經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)同意，2013年至2015年繼續(xù)開展新能源汽車推廣應(yīng)用工作。
四季度鋅市震蕩區(qū)間將擴(kuò)大
鋅價基本面依然處于供給過剩的狀態(tài)。國際鉛鋅研究小組（ILZSG）公布數(shù)據(jù)顯示，2013年1~6月全球鋅市供應(yīng)過剩44,000噸。去年同期全球鋅市供應(yīng)過剩157000噸。今年1~6月，全球精煉鋅產(chǎn)量為649.2萬噸，同期消費量為644.8萬噸?；久娑虝r間難以改變。根據(jù)安泰科的估計，2013年我國精鋅市場總供給量大約在562萬噸，總消費大約在558萬噸，過剩4萬噸，相對于2012年4.8萬噸的過剩量有所縮減，但弱勢難改，也就注定了鋅價難以大幅回升。
雖然進(jìn)入三季度之后世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，提振了市場對有色金屬消費市場未來的預(yù)期。但是實際上從二季度以來鋅價經(jīng)歷小幅上漲后通常迅速下行收回漲幅的盤面看來，鋅價依然處于一個非常疲弱的狀態(tài)，沒有強(qiáng)勁基本面支撐的狀態(tài)下，很難形成可靠的上漲趨勢?；久嫔?，鋅市消費雖然已經(jīng)進(jìn)入了消費旺季，但旺季特征尚未顯現(xiàn)，關(guān)注我國經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇狀況，以及對鋅市下游消費能否起到有力的提振。目前看來，鋅價基本面依然弱勢。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好、以及消息面的刺激，僅僅能為鋅價帶來一時的反彈行情，并不能將鋅價送入上行的軌道。此外，近年來金屬鋅價格波動性的減弱，部分投機(jī)資金逐漸離開鋅市場，也不利于鋅交易活躍程度的提升。整體看來，鋅價還將呈現(xiàn)一個弱勢局面。操作上，國慶期間建議交易者輕倉持有，防范假期內(nèi)出現(xiàn)風(fēng)險。未來四季度，鋅的震蕩區(qū)間有望在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的提振下有所提升，但是整體弱勢震蕩的格局很難一時改變。關(guān)注14300元/噸~15800元/噸的運(yùn)行區(qū)間。
