從上游原材料價格、下游需求、行業(yè)內(nèi)部產(chǎn)能供應(yīng)三方面分析,2013年都是乘用車行業(yè)的大年。這也是過去8 個月中乘用車板塊取得持續(xù)正收益的原因。展望下半年,我們認為最大的風險來自于政策面,而政策面對龍頭公司的估值壓力也孕育了反彈機會,因此下半年的投資機會將來自于有競爭力新車型上市和估值修復(fù)兩條主線:1)從業(yè)績彈性和銷量超預(yù)期角度考慮,推薦在下半年推出H8 和H2 的長城汽車;2)從估值修復(fù)角度考慮,推薦估值不足6 倍的上汽集團。
中重卡板塊:宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)能狀況不支持大幅反彈
中重卡行業(yè)是汽車板塊中與宏觀經(jīng)濟狀況最直接相關(guān)、周期性最強的子板塊。我們認為,在宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇難以持續(xù),市場對國內(nèi)GDP 增速預(yù)期不斷下調(diào)的背景下,今年下半年重卡板塊仍然難見投資機會。
大中客板塊:環(huán)保創(chuàng)造新需求 新能源客車技術(shù)已初步成熟
從2012 年12 月初以來,客車板塊顯著跑贏大盤,是今年上半年汽車行業(yè)表現(xiàn)最好的子板塊。雖然上半年銷量并不理想,但展望未來2 年:1)政策面利好,環(huán)保、治堵相關(guān)政策都利好公交客車板塊,淘汰黃標車將帶來約63 萬輛更新需求;2) 技術(shù)進步,新能源客車成為國內(nèi)市場推廣新能源汽車唯一一個實現(xiàn)目標的細分行業(yè),為下一步繼續(xù)推廣新能源客車奠定了技術(shù)基矗
投資建議:下半年偏向防御,推薦宇通客車、長城汽車、上汽集團及寧波華翔、均勝電子和亞太股份
展望下半年,我們認為:1)乘用車板塊:政策面將壓制乘用車反彈的高度,從新車型考慮,長城汽車的H8 和H2 有望再超市場預(yù)期,從估值修復(fù)的角度考慮,推薦估值不足6 倍的上汽集團;2)中重卡板塊:宏觀經(jīng)濟不支持重卡基本面大幅轉(zhuǎn)好;3)客車板塊:政策面利好,二季度銷量高增長,推薦宇通客車;4)零部件板塊:推薦業(yè)績高增長的寧波華翔、亞太股份和具有高成長潛力的均勝電子。
