長假后首個交易周，宏觀面再現(xiàn)壓力，國際市場國際貨幣基金組織IMF再次下調(diào)了全球經(jīng)濟增長預(yù)期；歐洲財長會議取得進展有限，敏感問題仍未得以消除；標(biāo)普調(diào)降西班牙評級至BBB-接近垃圾級；國內(nèi)市場近期公布的9月匯豐PMI有所回升至49.8，但指數(shù)依舊低于50表明中國制造業(yè)依舊深陷困境，市場規(guī)避風(fēng)險情緒升溫，投資者多離場觀望，美元持續(xù)攀升成功站上80點關(guān)口，基本金屬全線受壓，SMMI下跌0.44%，節(jié)后跌幅最大的為鎳、鋅和鋁，跌幅均在1%以上，SMMI.Ni領(lǐng)跌1.57%，SMMI.Zn居第二，跌幅1.3%，SMMI.Al跌幅1.03%，銅抗跌良好，SMMI.Cu僅小跌0.08%，錫雖有回調(diào)，但依舊維持了升勢，SMMI.Sn小升0.8%。
銅：節(jié)后開市利空消息疊加，IMF下調(diào)今明兩年全球經(jīng)濟預(yù)期，并下調(diào)包括歐元區(qū)、中國、英國以及日本經(jīng)濟增速預(yù)期；西班牙與希臘債務(wù)隱憂加劇，標(biāo)普下調(diào)西班牙長期信用評級；美國褐皮書報告中性，美國經(jīng)濟雖保持溫和復(fù)蘇，但就業(yè)改觀有限，美股在市場避險情緒升溫之際遭遇拋壓，連續(xù)三個交易日下挫，道指下滑2%，美元受資金青睞強勢反彈超1%，重返80點關(guān)口，銅價連連受壓，周內(nèi)倫銅從8250美元附近一路回調(diào)，于8100美元關(guān)口獲得買盤力量，守住30日均線，表現(xiàn)較強的抗跌性，在繼30日均線有支撐后，又站上了5日均線，但上方10日和20日均線粘連重合，形成8250美元一線的技術(shù)性阻力。
節(jié)前即開始的中國央行再次逆回購操作，令十月到期資金高達6500億，資金面趨緊，寬松降準(zhǔn)預(yù)期升溫，匯金再次增持四大行股份救市，A股強勢返升2100點。節(jié)后開市滬期銅跟隨外盤回調(diào)探低至58500元/噸低位，跌幅超1.3%，但底部表現(xiàn)支撐明顯，逢低買盤與技術(shù)壓力同步增強，倉量均增，多空爭奪激烈，5日、10日20日均線逐步靠攏，有粘連跡象，令滬期銅上方壓力積聚，蓄能突破意愿增強。
現(xiàn)貨市場，節(jié)后開市以來持貨商供應(yīng)穩(wěn)定，報價持續(xù)在貼水百元左右，臨近交割，當(dāng)月合約與隔月價差逐步收窄，令下周初現(xiàn)貨升水有望抬高至交割升水水平，中間商青睞升水銅，周中由于國內(nèi)銅的抗跌性，滬倫比值一度拉高至7.23附近，進口虧損有所下降，進口平水銅出貨換現(xiàn)意愿強，導(dǎo)致升水銅與平水銅貼水分化厲害，兩者貼水價差最高達200元/噸。周初下游未見明顯補庫跡象，仍多以按需采購為主，周中59000元下方增加買盤量，成交以投機商買現(xiàn)拋期為主，周內(nèi)成交市況先抑后揚。
鋁：中國中秋、國慶長假期間倫鋁走勢平平，窄幅爭奪于2100美元/噸關(guān)口，節(jié)后受全球經(jīng)濟增速預(yù)期下調(diào)，歐債危機擔(dān)憂再起，以及中國節(jié)后金屬消費未見改善，宏觀面、基本面雙重利空拖累本周鋁價連番下跌。倫鋁承壓于2100美元/噸關(guān)口并連續(xù)走陰，上方近30日均線壓力強勁，并一度跌破2000美元/噸一線，探低1993美元/噸，周內(nèi)最大跌幅超5%，空頭放量增倉施壓令其回升空間有限，若偏空情緒難改則底部重心仍有下沉之勢。
盡管滬期鋁較倫鋁走勢抗跌，但主力1212合約在節(jié)后連續(xù)走陰，接連跌破15600元/噸、15500元/噸一線，上半周多頭了結(jié)令其回升無力，下半周空頭獲利回補支撐其重返15500元/噸上方，但缺乏追高意愿，5日均線處壓力極強。一個月來，滬期鋁主力持續(xù)減倉，總量減少近3萬手至當(dāng)前的6萬手附近，可見投資者信心嚴(yán)重不足，而1301合約增倉也極為有限，當(dāng)前總持倉數(shù)在4.8萬手，主力重心完成后移尚需時日。
長假期間，國內(nèi)現(xiàn)鋁到貨正常，在無消費狀態(tài)下，8天總庫存增加9.6萬噸，社會總庫存已逼近100萬噸大關(guān)已不遠矣；然而節(jié)后下游加工企業(yè)并沒有出現(xiàn)集中補庫現(xiàn)象，而是維持按需采購，消費需求不見改善，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場在高庫存壓力下鋁價缺乏上漲動力。本周現(xiàn)鋁價格跟隨期市日日走跌，因當(dāng)月臨近貼水最高收窄至平水附近，但現(xiàn)貨供大于求使得現(xiàn)鋁主流成交價格從15470元/噸下跌至15360元/噸，在有限的下游及中間商接貨意愿下，整體市況成交平淡。
鉛：倫鉛在利空頻出的宏觀背景下，受到美元反彈壓制，重心不斷下移，自周初的2275美元/噸跌至2200美元/噸下方探低2180美元/噸，周內(nèi)累計跌幅超過4%。預(yù)計下周鉛價難以走出較大波動行情，目前央行進行了逆回購操作，預(yù)計將增加凈投放資金進而活躍市場，美聯(lián)儲褐皮書報告顯示聯(lián)儲地區(qū)經(jīng)濟正在緩慢復(fù)蘇的進程中，但美國經(jīng)濟的復(fù)蘇令市場推測美聯(lián)儲推出更多貨幣政策提振經(jīng)濟的預(yù)期受到打壓，此外，市場對即將公布的第三季度財報，預(yù)期度并不高，歐洲方面，希臘、西班牙債務(wù)危機愈演愈烈，倫鉛技術(shù)面顯示跌勢未止，已落入30日—60日的更大的運行區(qū)間。LME庫存結(jié)束4個月以來的連續(xù)下降，轉(zhuǎn)為大幅反彈兩日來累計增加33000多噸，加劇了倫鉛的拋壓力量，料美元依舊徘徊于80關(guān)口附近，在多空交織的背景下，后市仍將繼續(xù)整理倫鉛或運行于2170-2250美元/噸。
受倫鉛拖累，滬期鉛自萬六關(guān)口附近階梯式下行跌至15800元/噸，累計跌幅達1.2%左右，較外盤抗跌明顯，下方30日均線支撐強勁。滬期鉛走勢滯漲抗跌，加之近期國內(nèi)A股重心上抬提振，預(yù)計滬鉛主力或運行于10、30日均線之間。
現(xiàn)貨鉛價跟隨期鉛下跌，品牌鉛從周初的15700元/噸跌至15600元/噸，對主力貼水多維持在250-300元/噸，其它鉛同樣下跌100元/噸左右至15500元/噸附近，周初鉛價連連下跌，以及下游買漲不買跌心態(tài)導(dǎo)致現(xiàn)貨市場并未出現(xiàn)往年的節(jié)后補庫的跡象，周中鉛價繼續(xù)走低有部分下游逢低少量補貨，但之后需求再度表現(xiàn)淡靜，冶煉廠周內(nèi)正常出貨，總體成交一般。下周冶煉廠或出于庫存壓力出貨積極有所提高，而下游消費企業(yè)依舊采購謹(jǐn)慎，中間商備庫意愿也比較有限，總體而言，現(xiàn)貨市場對后世態(tài)度謹(jǐn)慎，成交疲弱或成交于15500-15700元/噸，對期鉛主力貼水維持不變。
鋅：國內(nèi)長假期間倫鋅始終圍繞2100美元/噸整數(shù)關(guān)口的盤整，雖然月初公布的美國逐項數(shù)據(jù)均表現(xiàn)利好，但LME鋅庫存一再增加并且推高至98萬噸的高位，使得倫鋅承壓始終難以徹底占領(lǐng)2100美元/噸的高位。國慶歸來以后，倫鋅因美元走高節(jié)節(jié)敗退，一再失守各日均線。美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，依然對經(jīng)濟持謹(jǐn)慎態(tài)度，并表示對制造業(yè)疲軟的擔(dān)憂，而歐元區(qū)方面，西班牙債務(wù)問題再度引發(fā)市場的擔(dān)憂情緒，隨后標(biāo)普下調(diào)西班牙債務(wù)評級，美元徹底站上80點關(guān)口，倫鋅失守2000美元/噸，并且落于30日均線下方，探至1970美元/噸一線，下方僅剩60日線的支撐。
本周滬鋅主力自國慶長假回歸市場以后，表現(xiàn)較為疲弱，周初時因節(jié)日期間倫鋅疲弱走勢拖累，滬鋅主力低開運行于，僵持于15500-15600元/噸窄幅區(qū)間，隨后幾日由于外盤電鋅進一步下挫，滬鋅主力再度下挫，并且落于15500元/噸一線平臺下方，下方緊緊依靠30日均線的支撐，滬鋅主力徘徊于15200-15300元/噸附近。
現(xiàn)貨方面，因長假剛剛結(jié)束，加之鋅價出現(xiàn)震蕩向下格局，因而下游出現(xiàn)積極買盤補庫跡象。周初時現(xiàn)貨貼水對主力合約可以達到260-300元/噸區(qū)間，實際成交價在15200-15300元/噸區(qū)間，隨著期鋅的震蕩走低，現(xiàn)貨貼水逐漸收窄至200-250元/噸區(qū)間，實際成交價降至15100-15150元/噸。鋅價出現(xiàn)小幅下調(diào)，冶煉廠出貨積極性出現(xiàn)些許減弱，但因前期貿(mào)易商套利操作頻繁，貼水收窄使得套利盤獲利流出，本周整體交投較為活躍。
長假期間由于各個冶煉廠均有發(fā)貨至各大市場，節(jié)后各地現(xiàn)貨庫存均有一定程度的增加。華東市場保持41.64萬噸不變，華南地區(qū)則增加近0.375萬噸至9.925萬噸，而華北地區(qū)則增加0.2萬噸至1萬噸。根據(jù)上海有色網(wǎng)（SMM）對冶煉廠生產(chǎn)的了解，近期國內(nèi)重點煉廠增產(chǎn)明顯，因而預(yù)計后期國內(nèi)現(xiàn)貨庫存將緩慢升高。另一方面，LME鋅庫存本周內(nèi)再度增加，并且已推升至100萬噸以上，庫存變化集中于北美的新奧爾良。
錫：國慶期間倫錫價格先揚后抑，長假期間最高到22600美元/噸高位，節(jié)后逐步回落至22000美元/噸附近。節(jié)后開市，周一開盤22300美元/噸，周內(nèi)持續(xù)回落，最低觸及20日均線處。周二投資市場IMF降低全球經(jīng)濟預(yù)期，認(rèn)為全球經(jīng)濟前景更為黯淡，其指出經(jīng)濟前景已進一步惡化，風(fēng)險有所加劇，基本金屬普遍下行，倫錫最后收于10日均線之下，這也使得周三錫繼續(xù)下行趨勢。周四美元指數(shù)上行受阻最后大幅走低，令倫錫在周四出現(xiàn)飄紅，但最后在5日均線和10日均線交叉處滯漲，繼續(xù)上行阻力較大。成交量與持倉量本周均維持小量變化，但整體和上周比較成交出現(xiàn)減少，前期的多頭出現(xiàn)平倉離場。升貼水方面，進入10月以來，持續(xù)維持升水90美元/噸的高位。因宏觀方面十一假日后利空較多，因此倫錫上行動能減退。
滬市現(xiàn)貨周一價格最高上行至16萬元/噸附近，主要受假日間倫錫的上漲影響；但隨后現(xiàn)貨價格難維高位，由于實際需求疲弱以及外盤錫價的回調(diào)帶來的人氣低迷，滬錫價格出現(xiàn)回調(diào)。冶煉企業(yè)考慮原料成本居高不下，僅適量出貨，報價隨市場價格出現(xiàn)回落。市場流通貨源充足，云南和江西貨源均出現(xiàn)，云錫流通較多；并有一定進口錫流通。截止周五現(xiàn)貨價格集中為155000-156500元/噸。與外盤相比，國內(nèi)現(xiàn)貨市場表現(xiàn)十分低迷，但與其他金屬相比仍屬抗跌逞強，SMMI.Sn小漲0.8%。
鎳：國慶期間倫鎳基本維持震蕩走勢，最高曾觸及18920美元/噸的高位，但歐元區(qū)西班牙和希臘的債務(wù)僵局遲遲無法解決，市場擔(dān)憂令鎳價尾盤小幅承壓。本周初因市場擔(dān)心美聯(lián)儲提前結(jié)束QE3，基本金屬全面承壓；另外世界銀行周一下調(diào)東亞和太平洋地區(qū)經(jīng)濟增長預(yù)估，稱中國放緩恐有惡化且持續(xù)時間長于預(yù)估，消息令經(jīng)濟憂慮加重。隨后倫鎳在遭遇了西班牙評級遭降等負(fù)面消息的影響下，連續(xù)三個交易日下行，最低曾觸及17580美元/噸的位置；不過尾盤在美指跌破80位置的情況下，鎳價上方壓力有所減輕，倫鎳受連續(xù)下跌后的反彈需求乘勢拉動，尾盤有小幅回暖。
國慶期間金川公司于10月2日上調(diào)出廠價2000元/噸，不過周二在倫鎳下跌的情況下又調(diào)降3000元/噸，因此截至本周五金川公司電解鎳（大板）出廠價為130000元/噸，桶裝小塊為131200元/噸。滬鎳市場，本周SMMI.Ni跌幅為1.57%，但1#電解鎳均價為129690元/噸，較上周均價高2490元/噸，2周時間國內(nèi)鎳價走勢呈現(xiàn)倒V形。節(jié)后下游有少量補貨行為，不過持續(xù)時間并不是很長，市場成交量依然主要由參與期現(xiàn)套利的貿(mào)易商提供。根據(jù)SMM調(diào)研顯示，市場對于倫鎳后勢大多比較看好，因此現(xiàn)貨價格相對比較堅挺，未出現(xiàn)大的回落。
