《21世紀(jì)》：1994年之后，中國的外匯儲備開始長期大幅地增長，近幾年，因?yàn)榛鶖?shù)增大而增幅不減，外匯儲備的增長更為驚人。背后的原因是什么？與對外貿(mào)易和外匯管理體制有什么關(guān)聯(lián)？
丁志杰：中國過去長期處于外匯短缺狀態(tài)。過去國家領(lǐng)導(dǎo)人常說，外匯是國家稀缺的、寶貴的資源，我們經(jīng)常探討中國外匯儲備是不是夠的問題。1994年進(jìn)行了外匯管理體制改革，帶來了三個(gè)方面的變化。
一是匯率并軌，實(shí)行單一的有管理的浮動匯率制度,改變了人民幣匯率長期被高估的狀態(tài)，由此推動了中國的外貿(mào)——特別是出口——的發(fā)展，國際收支開始進(jìn)入雙順差階段。
二是實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目有條件可兌換，至1996年實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目完全可兌換，極大地推動了貿(mào)易的發(fā)展。
三是外貿(mào)體制的改變，打破了國家壟斷。隨著中國經(jīng)濟(jì)體制改革的深化和貿(mào)易主體的多元化，中國產(chǎn)品的國際競爭力大大提升，推動了外貿(mào)順差的增長。
2001年中國加入世貿(mào)組織也是一個(gè)重要因素，中國由此成為世界制造業(yè)的中心。此外，外商直接投資的增加也是中國順差激增的重要原因，這和鼓勵(lì)外商直接投資的政策是有很大關(guān)系的。
連平：在外貿(mào)政策上，我們曾長期推行“獎(jiǎng)出限入”的政策，出口行業(yè)受到激勵(lì)，發(fā)展比較快，進(jìn)口增長卻比較有限，增加了外貿(mào)順差。在外資政策上，我們長期推行獎(jiǎng)勵(lì)流入限制流出的政策。同時(shí)，在外匯管理上實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯制度，因此外匯儲備出現(xiàn)了長期、大幅的上升。
2000年以后，外貿(mào)出口行業(yè)的生產(chǎn)能力迅速擴(kuò)大，國際市場占有率迅速提高，從簡單的勞動密集型產(chǎn)品到高精尖的技術(shù)性產(chǎn)品，產(chǎn)品種類越來越多。尤其是最近5年，順差持續(xù)高增長，外資流入也迅速增加。
孫立堅(jiān)：從內(nèi)部環(huán)境看，1994年匯率制度的調(diào)整，2001年加入WTO，中國的比較優(yōu)勢得到了更為充分體現(xiàn)，勞動力、土地和其它要素價(jià)格的競爭優(yōu)勢，充分反映在出口產(chǎn)品的價(jià)格上。
從外部環(huán)境看，1997年東南亞金融危機(jī)后，亞洲市場呈現(xiàn)消費(fèi)疲軟、投資下降，周邊國家出口競爭力大大下降，這時(shí)中國擔(dān)當(dāng)了經(jīng)濟(jì)增長火車頭的職責(zé)，推行積極的財(cái)政政策，加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為外資來到中國創(chuàng)造了非常好的投資環(huán)境，中國的加工貿(mào)易出現(xiàn)了飛速增長，中國很快占據(jù)了世界加工廠的地位。
1997年的啟示：以高額儲備應(yīng)對國際金融風(fēng)險(xiǎn)？
《21世紀(jì)》：1997年的亞洲金融危機(jī)中，我國擁有的巨額外匯儲備曾經(jīng)對維持匯率穩(wěn)定起到了很重要的作用，現(xiàn)在是否還需要靠高額外匯儲備維護(hù)匯率制度的穩(wěn)定？這與高額外匯儲備帶來的成本相比，如何權(quán)衡？
孫立堅(jiān)：1990年代，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，東南亞國家普遍實(shí)行了貿(mào)易賬戶和資本賬戶的自由兌換。這帶來一個(gè)負(fù)面的后果：一旦國家出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，外資對這個(gè)國家失去信心，他們就可以很方便地通過資本賬戶逃走。大量本幣被拋售，造成極大的貨幣貶值壓力，這個(gè)時(shí)候，就看你有多少外匯儲備跟這些資本打仗，他們拋出多少本幣，你就要?jiǎng)佑枚嗌偻鈪R儲備把它買回來，以此減少本幣貶值的壓力。在金融危機(jī)中，東南亞國家的外匯儲備一下就空缺了，所以他們只能通過價(jià)格手段（本幣貶值）來應(yīng)對本幣泛濫，這個(gè)時(shí)候危機(jī)就發(fā)生了。東南亞國家的國際收支賬戶在相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)處于順差，但是他們的貿(mào)易項(xiàng)目是逆差，資本項(xiàng)目才是順差，所以，雖然外匯儲備看上去是盈余，但一旦出現(xiàn)資本外流，外匯資本賬戶也出現(xiàn)逆差，匯率就開始大幅貶值。
從當(dāng)前來看，中國的貿(mào)易順差還是主流。如果外匯儲備是由貿(mào)易順差帶來的，那么我們很安心，外匯儲備越多，我們抵抗貨幣危機(jī)的能力就越強(qiáng)；如果外匯儲備大多是由FDI或熱錢帶進(jìn)來的，那就有一定的風(fēng)險(xiǎn)。
施建淮：一個(gè)比較主流的看法是，當(dāng)時(shí)是由于我國有充足的外匯儲備，所以國際炒家放棄了對人民幣的攻擊。但實(shí)際上，在東亞金融危機(jī)的時(shí)候，中國的外匯儲備只有1000多億美元，和目前18000億的規(guī)模相比只是零頭。如果認(rèn)為1000多億就已經(jīng)非常充足，能夠抵御國際投資者的攻擊，那未免太小看國際投機(jī)者的資金實(shí)力了。當(dāng)時(shí)1000多億的外匯儲備，對避免國際投資者攻擊人民幣起到了一定作用，但這種作用不宜夸大。
當(dāng)時(shí)國際投資者沒有攻擊人民幣，主要是這樣兩個(gè)原因：一是當(dāng)時(shí)中國的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢比較好，經(jīng)濟(jì)基本面并沒有出現(xiàn)大的問題。二是因?yàn)楫?dāng)時(shí)中國經(jīng)濟(jì)的開放程度比較有限，還沒有加入世貿(mào)組織，貿(mào)易規(guī)模也沒有擴(kuò)大到現(xiàn)在的程度，所以國際資本流動的規(guī)模也比較有限，在資本流動規(guī)模有限的情況下，資本管制發(fā)揮了一定的作用。這兩個(gè)因素使得我們免受國際投資者的攻擊。
很難講多少外匯儲備是合適的。三個(gè)月進(jìn)口規(guī)模、短期外債余額等指標(biāo)都是過時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)。如果你認(rèn)為持有外匯儲備可以防范貨幣危機(jī)，避免本國貨幣受到國際投資者攻擊的話，那么從成本收益的角度來說，外匯儲備就是多多益善。因?yàn)楹捅苊饨鹑谖C(jī)的巨大收益相比，外匯儲備在收益上的損失算得了什么？但如果你認(rèn)為貨幣危機(jī)是否能避免，外匯儲備的多少并不是決定因素（可以想想英鎊危機(jī)的例子），那么持有高額外匯儲備的成本——如喪失增加本國資本存量，從而喪失未來創(chuàng)造財(cái)富的機(jī)會，還包括流動性過剩導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱、通貨膨脹，等等——就是你要考慮的。從這個(gè)角度來說，外匯儲備不是越多越好。
丁志杰：1997年亞洲金融危機(jī)中，外匯儲備對抵御國際炒家的投機(jī)性沖擊，還是起到了一定的積極作用，但是我們不能因此高估外匯儲備對于防范國際金融風(fēng)險(xiǎn)的作用。也就是說，在當(dāng)時(shí)，亞洲這些出現(xiàn)危機(jī)的國家，包括泰國、韓國等，它們的儲備規(guī)模和GDP相比，都是在適度以上的，并不存在儲備短缺問題。但是由于國際收支逆差過大，引起了市場對亞洲各國的逆差是否可以持續(xù)的擔(dān)憂，引發(fā)了貨幣的拋售和投機(jī)。在這種背景下，傳統(tǒng)的適度的外匯儲備規(guī)模很難真正起到化解危機(jī)的作用。所以儲備僅僅是防范危機(jī)的一個(gè)重要工具，它不可能讓一國經(jīng)濟(jì)完全被隔絕于危機(jī)之外。
1980年代中后期以來，隨著新興市場國家更多地融入全球經(jīng)濟(jì)，國際金融危機(jī)爆發(fā)的頻率，以及它所產(chǎn)生的破壞性，都比過去大得多。但是，這并不意味著金融危機(jī)已經(jīng)成為一種常態(tài)，也不意味著我們需要在日常的經(jīng)營中，用高額龐大的儲備作為防范的屏障。因?yàn)閺某杀臼找娼嵌瓤床缓纤?。我們的外匯儲備主要是一些高流動性、低收益的資產(chǎn)，用于滿足一國對外經(jīng)貿(mào)活動中流動性的需求，它的收益和積極作用相對較小。特別是資本項(xiàng)目，其流入本身就需要對外付出高額的成本（即吸引外國資本進(jìn)入本國的投資收益），一般來說，儲備的收益均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這個(gè)成本，從而導(dǎo)致國民財(cái)富的凈損失。
連平：外匯儲備和匯率之間的關(guān)系是非常密切的。一個(gè)國家的匯率能否穩(wěn)定，很重要的一點(diǎn)就是看它有沒有充足的外匯儲備。東南亞危機(jī)中，泰國10天不到就把外匯儲備用完了，最后只能任憑貨幣貶值。所以，外匯儲備對穩(wěn)定匯率起了非常關(guān)鍵的作用。
儲備是一種戰(zhàn)略資源，我們不能簡單地計(jì)算所謂的經(jīng)濟(jì)成本，有時(shí)候因?yàn)閼?zhàn)略的需要，必須多存放一些儲備，來維持整個(gè)市場的穩(wěn)定，這個(gè)時(shí)候沒有必要去計(jì)較它的經(jīng)濟(jì)成本。
現(xiàn)在對于儲備需求的精確計(jì)算越來越難。按照20世紀(jì)初的西方理論，一個(gè)國家所需要的外匯儲備應(yīng)相當(dāng)于這個(gè)國家三個(gè)月的進(jìn)口，這種理論流行了很長時(shí)間，因?yàn)?980年代以前，各國的國際收支以經(jīng)常項(xiàng)目為主，資本流動規(guī)模非常小，所以外匯儲備能夠?qū)Ω稁讉€(gè)月的進(jìn)口支付，就基本可以滿足需要。1980年代以后，金融迅速發(fā)展，全球外匯交易中有95%以上是衍生產(chǎn)品的交易，資金在各個(gè)金融市場之間廣泛地流動。在這樣的情況下，很難精確計(jì)算到底有多少外匯儲備才能夠滿足實(shí)際需要，外匯儲備就需要盡可能寬松一些。
我們國家的貿(mào)易和利用外資規(guī)模很大，短期外債比例不高，但規(guī)模也不小，一旦金融市場發(fā)生動蕩，有資金要撤離，沒有很充裕的外匯儲備，很難應(yīng)對。尤其是我們國家在意識形態(tài)上跟其他國家不同，更容易遭受蓄意的攻擊。所以從戰(zhàn)略上說，多持有一些外匯儲備是較為謹(jǐn)慎和穩(wěn)健的。
毋庸置疑，目前我國的外匯儲備規(guī)模偏大，需要想辦法化解，這主要靠國際收支基本平衡來加以實(shí)現(xiàn)。這兩年已經(jīng)做了大量的工作，推出了很多政策，但是一時(shí)半會很難取得明顯的效果。同時(shí)，應(yīng)盡可能保證儲備獲得較高的收益。
外匯儲備用途：從固定收益到投資收益
《21世紀(jì)》：從2003年中央?yún)R金公司成立，到2007年中國投資有限責(zé)任公司正式掛牌，我國外匯儲備資產(chǎn)的使用正趨向多樣化，但這似乎并不能放慢外匯儲備增長的速度，原因是什么？外匯儲備資產(chǎn)用途的多樣化對我國的外匯管理制度改革帶來了怎樣的機(jī)遇和挑戰(zhàn)？
施建淮：外匯儲備的管理應(yīng)該從兩個(gè)方面來看，一是存量的角度，一是流量的角度。成立中投公司是解決存量問題。外匯儲備是中央銀行為了穩(wěn)定匯率而持有的，外匯儲備的管理，和一般基金公司的資產(chǎn)管理的出發(fā)點(diǎn)是不同的，它的流動性要好，要安全，至于收益倒是其次的考慮。當(dāng)然，在保持流動性和安全的前提之下，要盡量提高收益。成立中投公司，是因?yàn)楣芾懋?dāng)局認(rèn)為外匯儲備從防范金融危機(jī)和干預(yù)外匯市場的功能來說，規(guī)模過大，所以需要分離出去一部分。分離出去之后它就是與外匯儲備不同的東西了。和私人基金一樣，中投公司著眼于增加外匯資產(chǎn)的收益，同時(shí)分散風(fēng)險(xiǎn)。
一部分外匯儲備分離出去之后，外匯儲備規(guī)模卻仍然在增長，這就涉及到外匯儲備的流量問題。大幅度增長的原因是巨大的雙順差，而同時(shí)我們的匯率沒有對應(yīng)地較大幅度地升值，這意味著央行在外匯市場上進(jìn)行強(qiáng)力的干預(yù)，這樣巨大的雙順差就以外匯儲備迅猛增加的方式消化了。
連平：中投公司成立的目標(biāo)非常明確，是為了拓展外匯運(yùn)用渠道和方式，提高國家外匯資產(chǎn)經(jīng)營收益。事實(shí)上，中投公司主要由財(cái)政部注資，財(cái)政部在市場上發(fā)行債券，籌集到資金之后再向央行購買外匯，作為中投公司的資本金。這樣做的目的是想使它成為經(jīng)營外匯儲備的第二類機(jī)構(gòu)，而不是由外匯管理局下面專門經(jīng)營的機(jī)構(gòu)獨(dú)家來做。通過這樣一個(gè)新的機(jī)構(gòu)緩解外匯儲備量越來越大、經(jīng)營重任都壓在原有機(jī)構(gòu)身上的壓力，同時(shí)，也可以提高外匯資產(chǎn)的經(jīng)營收益，降低其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
但外匯儲備迅速增長有著一系列深刻的原因。一是國際收支雙順差，熱錢流入。二是為了維持人民幣匯率水平不至于上升太快，央行被動地在外匯市場上大舉買入外匯。三是強(qiáng)制性結(jié)售匯制度的推行，多余的外匯資金一定要賣給指定銀行，指定銀行再賣給國家。在人民幣升值的背景下，商業(yè)銀行肯定不愿意多持有外匯，持有的外匯越多，外匯的風(fēng)險(xiǎn)敞口就越大。所以商業(yè)銀行就有將外匯出售給中央銀行的沖動，央行的外匯儲備必然被動地增加。中投公司雖然分掉了部分壓力，但是外匯儲備增加的根本因素并未因此而消失。
孫立堅(jiān)：外匯儲備有兩個(gè)問題需要解決：一是如何為已有的外匯儲備保值，二是外匯儲備增長的結(jié)構(gòu)是否合理。由于美元利率降低，美元的國債價(jià)值已經(jīng)在縮水，外匯儲備如何保值，成為擺在我們面前的一個(gè)問題。中投和外匯管理公司拿了200億去海外運(yùn)作，這是資本運(yùn)作的一種嘗試，是保值的新出路。但是另一方面，關(guān)于外匯儲備增長的結(jié)構(gòu)，我們要搞清楚，它的增長主要是貿(mào)易順差拉動的呢，還是直接投資的流入帶來的，甚至是隨心所欲和利欲熏心的熱錢流入造成的結(jié)果呢？不可否認(rèn)，外匯儲備的增加現(xiàn)在是由我們高度的對外依存的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)所決定，企業(yè)營運(yùn)能力越高，外匯轉(zhuǎn)變?yōu)槿嗣駧诺乃俣染驮娇欤瑥亩陀锌赡艹霈F(xiàn)投資、出口過熱，順差增加迅猛。而熱錢看到人民幣單邊升值的趨勢，也就混在貿(mào)易和投資里面來進(jìn)行投機(jī)套利。所以，到目前為止，我們沒有看到外匯儲備明顯減少，反而是在增加。
當(dāng)然，目前中金公司消化外匯儲備的能力肯定趕不上貿(mào)易、直接投資和熱錢創(chuàng)造外匯儲備的能力。那么，中金公司為什么不能把全部的外匯儲備從央行的賬戶上置換出來，以減少央行持有的外匯儲備數(shù)量？原因在于中國的匯率還沒有完全放開，熱錢一旦攻擊人民幣，我們就需要充足的外匯儲備。如果這些外匯都被拿到外面去做股權(quán)投資或長期債權(quán)投資，追求高收益回報(bào)，也就是說，短期內(nèi)這些外資無法收回來，那萬一國內(nèi)貨幣投機(jī)大規(guī)模發(fā)生，后院就起火了，我們拿不出充足的外匯流動性去滅火。所以，無論怎么說，國家不可能拿出所有的外匯儲備到境外投資。也就是說，我們必須要留有足夠的能夠隨時(shí)派上用處的外匯儲備。從這個(gè)意義上講，外匯儲備的功能主要還是保證我們國內(nèi)匯率制度的穩(wěn)定，至于它的收益，那是第二位的事情。
我們的企業(yè)漸漸開始適應(yīng)全球化的環(huán)境了，隨著居民收入水平的提高和生活方式的多元化，對外匯的需求也越拉越大，于是，國家推出“藏匯于民”的戰(zhàn)略，也就水到渠成了。
從強(qiáng)制結(jié)售匯到“藏匯于民”
《21世紀(jì)》：日前，國務(wù)院修訂后的《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》公布實(shí)施，您如何看待此條例頒布的背景及對我國外匯管理制度改革的意義？未來還需要出臺哪些與之相配套的政策？
施建淮：我們上一次的修訂是在1997年，10多年過去了，這期間我國對外經(jīng)濟(jì)形勢和國際收支狀況已經(jīng)發(fā)生了很大變化，原來的外匯管理?xiàng)l例已經(jīng)不能適應(yīng)目前形勢的要求。在1997年的時(shí)候，當(dāng)時(shí)的外匯管理主要目的還是“寬進(jìn)嚴(yán)出”，主要是防止資本流出，鼓勵(lì)資本流入，這與當(dāng)時(shí)我國的外匯短缺可能是有關(guān)系的。這次修訂是要由原來的“寬進(jìn)嚴(yán)出”，向流入流出均衡管理的方向發(fā)展。但是仔細(xì)研究這個(gè)新的條例我們發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上它是向“寬出嚴(yán)進(jìn)”方向發(fā)展的。例如，資本項(xiàng)目外匯收入保留或者結(jié)匯需要經(jīng)外匯管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，而資本項(xiàng)目外匯支出原則上持規(guī)定的有效單證就可以直接到金融機(jī)構(gòu)辦理。這與管理當(dāng)局想分流外匯儲備增長的壓力，堵截?zé)徨X流入有關(guān)。
本次外匯管理?xiàng)l例的修訂反映了我國對外經(jīng)濟(jì)形勢和國際收支狀況的變化，修訂主要在以下三個(gè)方面：經(jīng)常項(xiàng)目方面主要是取消了強(qiáng)制結(jié)匯制度，同時(shí)強(qiáng)化了經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支真實(shí)性與一致性的監(jiān)督檢查；資本項(xiàng)目方面簡化了對境外直接投資外匯管理的行政審批，同時(shí)增設(shè)境外主體在境內(nèi)籌資、境內(nèi)主體對境外證券投資和對外提供商業(yè)貸款的管理原則，值得注意的是，這些都是旨在放松資本流出管制的舉措；第三方面是對完善跨境資金流動監(jiān)測體系做出了一些具體規(guī)定。這些修訂對于完善我國外匯管理制度，推進(jìn)資本賬戶自由化改革和防范國際金融危機(jī)都有積極的意義。
此外新條例對緩和外匯儲備增長壓力，堵截國際熱錢流入也有一定作用，從而對當(dāng)前的宏觀調(diào)控有一定的正面影響。當(dāng)然對控制熱錢流入的作用不能過于樂觀。例如已有研究表明放寬資本流出的管制將對資本流入形成正激勵(lì)，導(dǎo)致資本更積極的流入。再如經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支真實(shí)性與一致性的監(jiān)督檢查固然有助于保證外匯收支有真實(shí)的貿(mào)易背景，但對于高報(bào)出口價(jià)格你又如何審查呢？
孫立堅(jiān)：新條例的一個(gè)重要思想是“藏匯于民”，這并不是我們新創(chuàng)的，實(shí)際上東亞國家，尤其是日本和韓國，給了我們很多示范。日本和韓國在資本賬戶的管理上一直比較保守，它總是單邊地開放和收縮，我們現(xiàn)在也是從“寬進(jìn)嚴(yán)出”的單邊策略，轉(zhuǎn)為“寬出嚴(yán)進(jìn)”的單邊策略。
“寬進(jìn)嚴(yán)出”或“寬出嚴(yán)進(jìn)”完全是根據(jù)自己的國際收支狀況進(jìn)行調(diào)整的戰(zhàn)略，當(dāng)貿(mào)易順差很高的時(shí)候，我們采取的是“嚴(yán)進(jìn)寬出”的政策；當(dāng)貿(mào)易順差減少的時(shí)候，我們采取的是“寬進(jìn)嚴(yán)出”，國際收支表是我們的風(fēng)向標(biāo)，它的變化決定了我們的做法。但是，不能像1997年前的東亞國家那樣，急于開放市場。任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長的國家，也有進(jìn)入調(diào)整的時(shí)候，如果國內(nèi)的制度和管理措施等各個(gè)方面還沒有到位，那么，外資肯定是要離場的，所以，我們不能因?yàn)楝F(xiàn)在外匯儲備充足，就像當(dāng)年的東南亞國家一樣樂觀，一下子就放開我們的資本市場。“寬出嚴(yán)進(jìn)”時(shí)代到來的時(shí)候，我們特別需要提防熱錢利用這個(gè)機(jī)會大規(guī)模離場。
連平：修改后的條例一個(gè)很大的變化是均衡管理，更重大的變革是變外匯強(qiáng)制回流為意愿回流，變強(qiáng)制結(jié)匯為意愿結(jié)匯。這實(shí)際上是針對我國外匯從短缺到充裕，資本流動從較少到大規(guī)模，人民幣升值等實(shí)際情況采取的對策。
另一個(gè)變化是試圖變外匯的集中持有為分散持有，變過度的流入為雙向均衡的流動。這些是整個(gè)外匯管理制度重大的、根本性的轉(zhuǎn)變。
然而，沒有政策配套，條例所希望實(shí)現(xiàn)的重大目標(biāo)就難以真正落到實(shí)處。我們還需要很多方面的政策來配合。第一，觀念上需要不斷創(chuàng)新?，F(xiàn)在很多省市、地方，還老用出口創(chuàng)匯這個(gè)詞。過去出口哪怕是虧本，國家也鼓勵(lì)，現(xiàn)在不能再簡單用所謂創(chuàng)匯的觀念，而應(yīng)當(dāng)清楚出口的主要目的是增加收入和效益及擴(kuò)大就業(yè)。
第二，各種政策要加以配套。事實(shí)上各地還存在著大量的運(yùn)用地方財(cái)政和稅收政策來鼓勵(lì)企業(yè)出口和引進(jìn)外資的現(xiàn)象。比如好多地方一個(gè)項(xiàng)目完全可以由內(nèi)資來做，由于存在各種引進(jìn)外資的獎(jiǎng)勵(lì)，所以總要拉一個(gè)外資進(jìn)來，或者外資跟內(nèi)資一起做，這個(gè)項(xiàng)目才能起來。其實(shí)根本沒有這個(gè)必要，很多技術(shù)密集型產(chǎn)品我們內(nèi)資也可以做。所以，除了商務(wù)部和國家外匯管理局出的有關(guān)政策，很多地方的政策也需要從制度上配套起來。
第三，條例加強(qiáng)了對“異?？缇迟Y金”的監(jiān)管。對于熱錢的監(jiān)管，首先需要加強(qiáng)監(jiān)測，觀測它的流量，必要的時(shí)候采取一定的措施，把資本流動的時(shí)間拉長，規(guī)模縮小。奧運(yùn)前后，加上目前中國經(jīng)濟(jì)不確定因素，一些人對下半年經(jīng)濟(jì)走勢不看好，在人民幣升值和去年股市上漲比較多的情況下，一些資本完全有可能選擇出逃，這是很正常的。關(guān)鍵是監(jiān)管部門要能夠看清楚資本流動的趨勢，加強(qiáng)監(jiān)測，必要的時(shí)候采取有關(guān)的舉措。此外，國家還需要把外匯儲備的結(jié)構(gòu)調(diào)整好，手中擁有充足的可以實(shí)際動用的流動性，必要的時(shí)候進(jìn)行干預(yù)。實(shí)際上，很多事情外匯管理部門已經(jīng)在做了，但是需要一個(gè)法律的確認(rèn)，新的條例正是為我們未來的監(jiān)管確定了一個(gè)正確的軌道和方向。
