中國證券報1月11日報道 在經(jīng)歷2009年政策推動的汽車消費高峰后,市場普遍預計2010年中國汽車市場將依然保持一定幅度的增長。按照一般的思路,新車銷售增多將使汽車保有量增加,未來將會存在龐大的汽車修理需求,這種邏輯是否會讓汽車零部件上市公司的業(yè)績增長順理成章?市場的答案似乎并非如此。
有分析師告訴記者,汽車零部件上市公司的業(yè)績,更多的要取決于新車銷售的內(nèi)需增長和零部件出口的復蘇程度,龐大的汽車修理產(chǎn)生的零部件需求并非像新車一樣由零部件上市公司提供,相比之下,良莠不齊的零部件廠商才是汽車修理市場的主體。
兩條成長主線
汽車振興計劃帶動了汽車銷量提升,汽車股立竿見影地上揚,同時汽車零部件上市公司的業(yè)績也水漲船高。如華域汽車三季報顯示,公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入158億元,凈利潤9.83億元,每股收益0.47元,同比增長異常顯著。
分析師指出,2009年零部件上市公司業(yè)績增長,得益于汽車銷售的火爆,未來零部件上市公司實現(xiàn)增長,主要還是要依賴中國新車消費的火熱。一旦內(nèi)需不能有效釋放,零部件上市公司增長將會面臨考驗。
從目前的汽車銷售預期來看,在“2009年汽車熱銷是否透支未來車市”的爭論停歇后,市場普遍預計2010年汽車銷售仍將有不錯的增長幅度,這將對未來的汽車零部件上市公司構(gòu)成業(yè)績支撐。但其后的汽車銷售走勢市場人士并不樂觀,因此對其后汽車零部件上市公司的業(yè)績預期也并不樂觀。
在中國汽車振興政策退出后,汽車內(nèi)需增長將會存在困難,彼時出口復蘇將成為汽車零部件上市公司另外一條增長的主線。在金融危機時刻,歐美的汽車消費不振,汽車巨頭公司瀕臨破產(chǎn),導致部分大型的汽車零部件廠商破產(chǎn)倒閉。
隨著歐美經(jīng)濟的逐步復蘇,汽車消費熱情再次點燃,中國零部件公司將迎來機遇。由于歐美部分零部件公司破產(chǎn),部分市場份額被讓出,中國零部件公司將填補空出的市場份額。
但是,這種市場空間也面臨著來自歐美國家時不時推出反傾銷舉措的壓力,諸如輪胎特保案等反傾銷措施,給中國的零部件企業(yè)出口造成不小的困境。專家解釋,伴隨著中國汽車的迅猛增長,汽車零部件市場也蓬勃發(fā)展起來,但中國的汽車零部件市場發(fā)展時間短,重復建設(shè)、規(guī)模小、技術(shù)落后、產(chǎn)品更新?lián)Q代慢等一些問題還是普遍存在。汽車零部件產(chǎn)品中,科技含量大、效益高的電子類產(chǎn)品的比例較低,而低附加值產(chǎn)品的海外銷售將很容易遭到反傾銷調(diào)查。
售后市場存爭議
在新車銷售創(chuàng)下歷史新高和汽車保有量猛增后,按照正常的邏輯,接下來應(yīng)該是汽車零部件市場迎來增長,市場人士都積極認同汽車零部件市場在中國增長空間較大。
但上市公司能否分享未來廣闊的售后市場,市場則存在著爭議。南京證券章琪認為,汽車銷售火爆將延伸到零部件上市公司,零部件市場具有一定的滯后性,未來零部件上市公司的增長性比較明確。
渤海證券張立平則認為,汽車銷售火爆肯定會帶動零部件市場的發(fā)展,但零部件上市公司能夠分得多少羹則具有不確定性。一方面,汽車售后市場大小廠商混雜,主要是打價格戰(zhàn),上市公司零部件在售后方面并不具有價格優(yōu)勢。另一方面,2010年零部件上市公司將面臨原材料成本提高的壓力。
專家指出,在汽車零部件市場,規(guī)模大的零部件企業(yè)存在著“重配套輕售后”的觀念,只重視給整車做配套,但對售后的零部件市場則不夠重視,這導致規(guī)模大的企業(yè)在售后市場上并不占有優(yōu)勢,給眾多小型零部件企業(yè)提供了低價競爭的機會。如果規(guī)模大的零部件企業(yè)更加重視售后零部件市場,有望將配套領(lǐng)域里面的優(yōu)勢擴大。
細分龍頭值得關(guān)注
盡管規(guī)模大的企業(yè)在售后市場的零部件價格戰(zhàn)上并不占優(yōu),但并不能掩蓋部分零部件上市公司在零部件細分市場上的龍頭地位。眾多分析師表示,在汽車零部件上市公司中,部分零部件細分龍頭公司值得關(guān)注。
平安證券認為,零部件企業(yè)通常專注于某一配件領(lǐng)域,易于在細分領(lǐng)域形成自己的核心競爭力;輕資產(chǎn)特點明顯,產(chǎn)出單位利潤需要的投入較少,利潤較整車更為穩(wěn)定,資產(chǎn)報酬率相對更高。此外,不少零部件公司為民營資本控股,企業(yè)進取精神更強,成本費用控制較好,該類公司的中長期投資價值值得看好。
從零部件企業(yè)參與整車配件的模式上看,一般零部件企業(yè)在將零部件供應(yīng)給整車企業(yè)后,會經(jīng)過一段時間的試驗和運行,在產(chǎn)品獲得認可后,零部件企業(yè)的供應(yīng)關(guān)系將得到鞏固,零部件企業(yè)將步入批量供應(yīng)階段,逐漸確立自身在細分領(lǐng)域的龍頭地位。
從中國零部件企業(yè)的發(fā)展歷程來看,發(fā)展時間短,成長空間大,目前部分零部件企業(yè)已經(jīng)步入國際市場并確立了一定的地位,同時未來有望得到產(chǎn)業(yè)政策的扶持。平安證券就認為,未來零部件企業(yè)中將出現(xiàn)較多的隱形冠軍。
從中國證券報記者采訪的眾多分析師來看,分析師均有自己看好的零部件細分龍頭上市公司。例如,福耀玻璃目前在全球汽車玻璃市場的份額約10%,位居第四,公司出口內(nèi)銷比例約為3:7,目前公司在國內(nèi)OEM配套市場的占有率接近60%,在國際OEM配套市場的占有率約2%,取得了世界八大汽車廠商的認證。
在1月6日股價接近漲停的濰柴動力也被分析師看好。渤海證券分析師張立平認為,公司憑借在重卡發(fā)動機和變速器行業(yè)的霸主地位,享受了較高的毛利率水平,盈利能力突出,未來3-5年公司在重卡發(fā)動機和重型變速器領(lǐng)域仍將保持競爭優(yōu)勢。