供應：缺口增大，成本增加在銅精礦供應方面，由于目前全球銅礦在建工程進程低于預期，未來幾年內(nèi)銅精礦供應缺口將進一步擴大，預計在2012年之前銅精礦供應緊張的局面不會得到緩解，期間廢雜銅的利用率進一步提高可以填補一部分缺口。與此同時，礦山開發(fā)成本不斷加大。這些因素都給銅價以有力的支撐。巴克萊資本預計銅價二季度均價將在7800美元/噸以上，下半年將進一步上升至8200美元/噸，即使是5~10年后的銅價也將維持在5000美元/噸以上。
需求：仍然是看重中國需求盡管目前中國正在實行的貨幣緊縮政策以及預期的經(jīng)濟增速放緩（預計從2007年的11.9%下降至2008年的10%）對銅消費的增速有一定減弱（Barclayscapital預計中國銅消費的增速將從07的18%下降至2008年的11.5%），但中國銅消費的增量仍然是巨大的，并且中國銅的進口量將進一步增大。由此給銅價提供了有力的支撐。中國正在成為下一個銅的“超級消費者”。
銅冶煉：產(chǎn)能擴張、盈利下降控制冶煉產(chǎn)能的國家政策反而刺激了冶煉產(chǎn)能的擴張，特別是淘汰落后產(chǎn)能演變成改造擴建項目，其產(chǎn)能將在2008年-2009年逐步釋放，會進一步加劇銅精礦供應的緊張狀況，國內(nèi)對進口原料的依存度將進一步提高，預計TC/RC將保持在低位，國內(nèi)銅冶煉的利潤將進一步被壓縮。與此同時，國內(nèi)銅企對海外礦產(chǎn)資源開發(fā)力度加大。另一方面，SHEF/LME價格比值持續(xù)走低，國內(nèi)銅企競爭力下滑；但副產(chǎn)品漲價彌補部分利潤虧損。
銅加工：產(chǎn)能隱現(xiàn)過剩國內(nèi)銅板帶投資偏熱，國內(nèi)市場將趨于飽和；而銅管在建工程的主力軍是金龍、海亮、張銅三大企業(yè)的改擴建，這三大企業(yè)“十一五”末期產(chǎn)能將達60萬噸，成為世界最大的銅管企業(yè)，三大企業(yè)均力圖走向高端化產(chǎn)品。國內(nèi)外的銅價高位振蕩劇烈，加大了銅加工企業(yè)的經(jīng)營風險。
投資建議我們認為在當前形勢下，在銅冶煉行業(yè)中應選擇技術(shù)先進、有較高的資源自給率以及充沛的硫酸產(chǎn)能，盈利相對有保障的企業(yè)，首選江西銅業(yè)；而在銅加工行業(yè)中應選擇產(chǎn)品定位高端、具有突出的技術(shù)及規(guī)模優(yōu)勢、能有效規(guī)避風險的企業(yè)，首選浙江海亮股份。
