6月存款定期化和貸款長(zhǎng)期化繼續(xù)，但有所放緩。6月存款延續(xù)定期化導(dǎo)致M1和M2增長(zhǎng)呈剪刀差趨勢(shì)，但定期化趨勢(shì)相對(duì)1季度整體趨穩(wěn)。貸款中長(zhǎng)期化仍繼續(xù)，但趨勢(shì)也明顯放緩。票據(jù)融資繼續(xù)壓縮，新增短期貸款較多。
不良貸款繼續(xù)小幅雙降，但反彈壓力在逐步加大。2季度商業(yè)銀行不良貸款繼續(xù)小幅雙降。其中股份制銀行不良貸款下降更為顯著。但應(yīng)該看到，隨著舊有不良貸款的逐步清收和核銷(xiāo)，新增不良貸款的釋放壓力加大，不良貸款繼續(xù)雙降的難度在逐步加大。經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)可能于下半年開(kāi)始在銀行業(yè)層面開(kāi)始逐步反映，09年可能獲得集中體現(xiàn)。
溫州民間利率創(chuàng)05年以來(lái)新高，銀行間市場(chǎng)資金面穩(wěn)中趨緊。6月溫州民間利率創(chuàng)下了05年以來(lái)的新高，平均年化利率達(dá)到14.7%。反映了中小企業(yè)資金緊張狀況繼續(xù)加劇。銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借和質(zhì)押式回購(gòu)利率延續(xù)4月份以來(lái)的上行趨勢(shì)，表明銀行間市場(chǎng)資金面雖較年初有所放松，但有趨緊之勢(shì)。
理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行繼續(xù)加速增長(zhǎng)趨勢(shì)，趨向固定收益類(lèi)。截至08年7月末，理財(cái)產(chǎn)品計(jì)劃募集規(guī)模已達(dá)到07年全年的92%。今年以來(lái)，信貸資產(chǎn)類(lèi)等固定收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的占比有提高趨勢(shì)。《商業(yè)銀行理財(cái)能力排名報(bào)告》顯示，2007年7月至2008年6月，招行仍以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)繼續(xù)名列商業(yè)銀行理財(cái)綜合能力排名第1位。
維持銀行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。受益于良好的中報(bào)業(yè)績(jī)，通脹下行等因素，7月份以來(lái)，銀行股漲勢(shì)明顯強(qiáng)于大盤(pán)，這也符合我們前期的預(yù)期。但由于市場(chǎng)對(duì)宏觀面預(yù)期仍不樂(lè)觀，在趨勢(shì)投資占據(jù)主導(dǎo)的市場(chǎng)上，預(yù)計(jì)短期估值仍難以獲得實(shí)質(zhì)提升。我們認(rèn)為雖然行業(yè)景氣走勢(shì)處于向下通道，但09年行業(yè)盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)仍可預(yù)期，目前估值對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的反映已較為充分。從價(jià)值投資的角度看，目前銀行股的投資價(jià)值已較為突出，故維持推薦評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦招行和浦發(fā)。
